3 snabba frågor om börsoron

1. Varför faller börsen?

Det finns flera faktorer som ligger bakom nedgångarna. Det råder betydande osäkerhet kring den geopolitiska situationen som följs noga, marknaderna har haft en mycket stark utveckling under lång tid, och vi befinner oss sent i den ekonomiska cykeln. På sistone har det också kommit flera svaga nyckeltal från USA, vilket gör att allt fler frågar sig om vi är på väg in i en recession. Jag tror dock att det är för tidigt och ser inte framför mig någon större ekonomisk nedgång nu.

En viktig orsak till de stora marknadsrörelserna tror jag är en kombination av allt detta och att den japanska centralbanken höjde räntorna med efterföljande förstärkning av yenen. Tillsammans med de svaga nyckeltalen från USA resulterade det i att investerare som lånat billigt i yen och investerat i aktier drabbats av en dubbelsmäll. De förlorar både på att yenen stärks och att aktierna faller, och tvingas då att sälja för att minska sin riskexponering i sina portföljer. När tillräckligt många gör detta samtidigt får vi typiskt sett stora marknadsrörelser.

2. Är din analys att det finns fog för oron?

Det skulle vara naivt att säga att det inte finns skäl till oro, och frågan är nog snarare om det vi ser på börsen är en överreaktion. Om vi väljer att fokusera på arbetsmarknaden som varit tonsättande så ser vi att den återhämtade sig snabbt efter pandemin, och hittills har företagen inte aviserat större uppsägningar. Jag tror dock att vi är inne i en normaliseringsfas, där vi kan förvänta oss en viss försvagning på arbetsmarknaden i USA framöver. Arbetsmarknaden var nästintill onormalt stark efter pandemin på grund av en uppdämd efterfrågan, och arbetslösheten var historiskt låg.

Tjänstesektorn är den viktigaste delen av den amerikanska ekonomin, och den har hållit bra hittills. Än så länge väntas det fortsätta, men om vi ser tecken på svaghet kan oron för en lågkonjunktur öka. Den här gången speglar uppgången i arbetslösheten även att fler söker sig till arbetsmarknaden än att företagen gör sig av med personal. Jag tror ändå inte frågan är om utan när lågkonjunkturen kommer. Vi är i den sena fasen av konjunkturcykeln och jag utesluter inte risken för lågkonjunktur under de kommande 12–18 månaderna.

3. Hur skulle du säga att investerare ska tänka nu?

Svar på den här typen av frågor låter inte sällan som floskler, men de upprepas för att de ofta är sanna. Nämligen att inte agera i panik och att alltid sprida riskerna. Då syftar jag geografiskt, över tillgångsslag och över tid. Även mellan aktiva och passiva strategier, samt inom alternativa investeringar som har sin naturliga plats i en väldiversifierad institutionell portfölj.

Vi har under en period sett tecken på avmattning, och har gradvis gått från en övervikt i aktiemarknaden fram till maj och är nu normalviktade. De stora rörelserna vi ser nu gör att jag känner att sentimentet har gått från den ena ytterligheten till den andra, och det kan öppna upp för goda köptillfällen framöver.