Publicerad 15 maj 2024 | Av Natalie Westermark
Du arbetar som förvaltare i Delphi Fonder, berätta om din roll?
Jag känner att jag har världens mest spännande jobb. Som förvaltare är ingen dag den andra lik och man lär sig något nytt i stort sett varje dag. Mitt huvudansvar är att bestämma vilka aktier vi ska äga i fonden Delphi Nordic. Därför brukar jag säga att vara förvaltare är inte ett jobb, utan en livsstil. Man är egentligen på jobbet 24/7.
Hur ser en arbetsdag ut för dig?
Arbetsdagen startar i sängen på morgonen där jag kollar kursutvecklingen i Asien och läser lite nyheter innan jag hoppar in i duschen. Jag lägger vanligtvis mycket tid på att vara ute och träffa bolag och analytiker. Tänk att jag får lov att träffa så många smarta människor som jag kan suga i mig kunskap av. Det är otroligt lärorikt att exempelvis få sitta i möte med en vd för en stor koncern med flera tusen anställda. Jag är också ute mycket på konferenser eller resor där vi besöker bolagen och är ute på deras anläggningar. Så i grund och botten handlar förvaltning om att skaffa sig kunskap och hålla sig uppdaterad om förändringar i marknaderna och det gör man genom att vara ute på många besök.
När jag inte är ute lägger jag ned mycket tid framför min skärm där jag analyserar och använder mig av ett antal olika verktyg som hjälper mig att ta bästa möjliga riktiga beslut. Aktiekurser ändrar sig hela tiden och det är en av många aspekter som man måste följa som förvaltare.
Det finns inget facit för hur en förvaltare ska jobba men jag tror på hårt arbete, lite tur och att man måste vara "på" hela tiden eftersom man rent praktiskt tävlar mot resten av marknaden.
Hur länge har du varit fondförvaltare och hur väcktes intresset för kapitalförvaltning?
Jag har nu jobbat som förvaltare i snart 10 år och innan dess var jag analytiker i 5 år. Jag börjar bli en gammal man! Herregud vad tiden går snabbt. Det känns som att det var igår som jag började som junior. Mitt intresse för ekonomi kommer egentligen från barndomen. Jag är andra generationens invandrare och redan från start var det ett väldigt tydligt hemma hos mig att fokus i livet var att jobba hårt och bli någonting under sin livstid. Mina föräldrar ville att jag skulle bli läkare men jag älskar siffror. Jag kommer ihåg att vi brukade tillbringa sommarlovet i London där jag har två äldre släktingar. Min farbror ägde en del kiosker och jag älskade att stå i kassan och ta emot pengar redan som 7-8-åring. Det var skoj! Senare förstod jag att jag var bra på siffror och började studera ekonomi på högskolan samtidigt som jag fördjupade mitt intresse för aktier. Jag fick mycket jobb inom banksektorn under min studietid och jag kände snabbt att förvaltning var något som jag brann för.
Hur arbetar ni som team i Delphi Fonder?
Idag är vi fem förvaltare och en marknadsansvarig som jobbar på Delphi. Vi har flera fonder men i Sverige erbjuder vi Delphi Global och Delphi Nordic. Även om varje förvaltare har ansvar för sin marknad lägger vi mycket tid på att diskutera och utmana varandra. Teamarbete handlar om att få ut det bästa av varandra. Det gör vi genom att försöka vara kritiska till varandra. Så vi håller många möten där varje förvaltare presenterar sina portföljer och de andra förvaltarnas uppdrag är att ställa de svåra frågorna. Och här gäller det att hitta en dynamik i gruppen så att alla är bekväma med att utmana varandra. Ibland känner man att man står i boxningsringen och delar ut slag och får slag tillbaka. Men det är så det ska vara, man måste klara av att utmana varandra, och har man en åsikt där man inte möter något motstånd så har man oftast misstagit sig.
Dessutom kan man ofta se att det finns likheter mellan sektorer eller bolag på tvärs mot geografisk hemvist så det gäller att utnyttja den kompetens som de andra i teamet har. Exempelvis kan det hända att min kollega som följer den amerikanska marknaden ser något inom tekniksektorn som jag inte har sett.
Har ni också skapat processer och metoder inom förvaltningen som ni kan använda tillsammans?
Ja vi jobbar också mycket i team med att utveckla investeringsprocessen och etablera rutiner som gör oss till bättre förvaltare. Exempelvis har vi nu ett egenutvecklat verktyg som vi använder för att screena marknaden och hitta de aktier som har bäst momentum. Vi har också utvecklat ett system där varje förvaltare loggar sina investeringsbeslut. Det gör att vi enkelt kan gå tillbaka i tiden och se vad man tänkte när man köpte eller sålde ett bolag i portföljen. Dessutom kan de andra i teamet enkelt se vad jag tänker.
Och så måste jag även lägga till att det är extremt viktigt att man trivs med sina kollegor som man jobbar med. Jag brukar säga att man tillbringar mer tid med sina kollegor än med sin familj. Så man måste skapa en miljö där individer trivs samtidigt som man får till en dynamik där man vågar utmana varandra då det är extremt avgörande för att lyckas inom förvaltning.
Ni är kända för er Delphimetod, kan du förklara särdragen hos er förvaltning?
Delphimetoden är namnet på investeringsprocessen som vi använder när vi ska välja vilka aktier som vi vill äga i våra portföljer. Metoden handlar framför allt om två saker: momentum och trendanalys. Historien visar att trender i marknaden ofta varar under en längre tid. Och när jag säger trender så menar jag en aktiekurs som stadigt stiger enligt en trend. Det är ju nästan på samma sätt även utanför aktiemarknaden, exempelvis inom musikindustrin där en ny trend som dyker upp gärna varar ett tag innan en ny trend tar över. I aktiemarknaden kan detta till exempel vara teknologi där vi har sett att teknikbolag har haft en fantastisk trend under många år. Så vi letar efter bolag som har ett starkt momentum.
Momentum är en strategi som har visat sig fungerat mycket väl över tid. Vi gillar att kalla momentum för drottningen på schackbrädet. Med detta menar vi att drottningen har möjlighet att bege sig till platser där saker och ting händer. Och det är även så momentum fungerar då vi har möjlighet att investera i och äga det som är i ropet vid varje enskilt tillfälle. Lite mer konkret delar vi upp momentum i två delar. Den första delen handlar om att titta på aktiekursen. Här tittar vi vanligtvis på de senaste 12 månaderna. Vilka aktier har utvecklats bäst och vilka har varit sämst under det senaste året? De aktier som har utvecklats starkast är de som vi fortsätter att titta noggrannare på.
Det vi sedan tittar på är förväntad intjäning för bolaget. Det vill säga hur mycket förväntar sig marknaden att bolaget ska tjäna under de kommande åren? Här letar vi efter bolag där marknaden blir mer och mer positiv till bolagets intjäning. Aktiekurser och intjäning i bolagen hänger väldigt tätt ihop över lite längre tid och det är de bolag som klarar av att få sina intäkter att växa som blir vinnare över tid.
Och vad tittar ni på i de bolag som ni funderar på att investera i?
Nästa steg är att göra djupdykningar eller det vi kallar fundamental analys av bolaget. Här tittar vi på allt ifrån konkurrenssituationen till att träffa bolagets ledning och besöka fabriker, vi försöker förstå produkterna, vi träffar anställda i bolaget och så vidare och så vidare.
Hållbarhet är ju en väldigt viktig del av analysarbetet som vi gör och när vi träffar bolagen får vi också möjlighet att utmana bolagens styrelser om vad de gör inom det här området. Genom att vara ägare i bolagen kan vi påverka bolagen att utvecklas i den riktning som vi menar är den mest lämpliga inom ESG. Hållbarhet och värdeutveckling hänger också tätt ihop över tid.
Delphi Fonder är en del av Storebrand, men ett eget varumärke, kan du beskriva hur ni arbetar tillsammans?
Storebrand har ägt Delphi under många år och det utgör en del av hela paletten som Storebrand erbjuder till sina kunder. Vi har våra egna Storebrand-fonder, vi har SKAGEN Fonder, och så har vi Delphi. Vi samarbetar med alla de andra förvaltarna i Storebrand-systemet. Här finns det väldigt mycket kompetens som vi kan använda oss av. Exempelvis har vi ett stort hållbarhetsteam som bara arbetar med hållbarhet. De sitter bara några meter ifrån mig. Om jag överväger att investera i ett bolag kan jag enkelt gå över till dem och höra hur de ser på bolaget innan jag bestämmer mig för om jag vill äga det eller inte. Vi har också en stor räntegrupp där det sitter förvaltare som följer räntemarknaden och makroekonomin på ett mer detaljerat sätt än vad jag gör. Att jag kan använda mig av deras kompetens, diskutera, och ta möten tillsammans med dem är mycket värdefullt.
Du arbetar med fonden Delphi Nordic, vad skulle du säga är det två mest spännande sakerna med att arbeta med placeringar inom just Norden?
Det första som gör Norden så spännande är summan av de nordiska länderna och sektorerna som finns i de här länderna. I Norge är vi duktiga på olja och fisk och har hållit på med dessa industrier i många tiotals år. I Sverige finns det en stor industrisektor med några av de största industribolagen i världen. Dessutom är Sverige stora inom finans och fastigheter. Om vi går vidare till Danmark är det framför allt hälsosektorn som skiljer ut sig och är störst. Danmark är även stora inom transportsektorn. Finland har varit ledande inom skogs- och pappersindustri.
Summan som man får när man lägger ihop alla dessa sektorer är ett diversifierat investeringsuniversum med många olika bolag som är verksamma inom olika branscher. Vi gillar att kalla Norden för «en värld i miniatyr». Det är faktiskt så att nordiska index inte skiljer så mycket från de globala index. Den stora skillnaden är att man får lite mindre teknologi och lite mer industri än om man investerar i ett globalt index.
Och vad är den andra?
Det andra som gör Norden så spännande som investeringsuniversum är när man tittar närmare på de nordiska bolagen. Det är kort sagt imponerande att se hur stora och duktiga många av dessa bolag har blivit. Många av dessa bolag grundades som familjeföretag för flera hundra år sedan men har över tid växt till sig och blivit globala ledare med starka positioner inom sina segment. Jag kallar dessa bolag för Nordic Champions!
Exempel på dessa bolag är alltifrån Volvo Lastvagnar till Atlas Copco inom kompressorer, ABB inom elektrifiering och Novo Nordisk inom hälsa. Dessa bolag har växt genom att utveckla produkter men även genom att köpa andra bolag i andra geografiska regioner. Genom att införa en nordisk kultur där man ger ansvar till de som sitter närmast marknaderna klarar dessa bolag också att dra nytta av synergier på kostnadsområdet som gör att de får väldigt goda marginaler över tid. Detta ger mycket god avkastning på investerat kapital och över tid är det detta som är den viktiga drivkraften för aktiekurser.
Hur ser intresset ut från investerare utanför Norden, vilka styrkor har just nordiska marknaden som attraherar investerare från övriga Europa?
Som du vet tycker jag mycket om det nordiska universumet och jag menar att utländska investerare borde överväga att investera i denna region. De nordiska bolagen har varit ledande inom hållbarhet under tiotals år. Jag menar att hållbarhet är en del av dessa bolags DNA. Detta är inte något nytt som de har börjat med för några år sedan. Bolagen har alltid tittat på hur de påverkar samhället och miljön omkring sig och vad de kan göra för att bli ännu bättre och inte minst hur de kan vara med och påverka samhället som de är en del av att utvecklas i en ännu bättre riktning. Vi har kommit längst när det gäller jämlikhet mellan män och kvinnor.
Dessutom har vi ju i Norden fördelar som att ha tillgång till en mycket högutbildad befolkning, vi har stabila statsfinanser, och så har vi också stabila ramverk för hur man bedriver affärsverksamhet och utveckling. Många av de nordiska bolagen är rent praktiskt utvecklingsbolag som drivs framåt av forskning och utveckling medan produktionen förläggs till andra regioner. Stabilitet är otroligt viktigt när man håller på med affärsverksamhet vilket gör att jag tror att Norden kanske är en av de bästa regionerna att driva bolag från.
Jag märker av att allt fler får upp ögonen för Norden och det här universumet och jag märker även att fler utländska investerare vill lära sig mer om historien bakom de nordiska framgångarna.
Vilka utmaningar kan det finnas som förvaltare med denna strategi och marknad?
Momentum är en strategi som har visat sig prestera mycket väl över tid. Så över tid är livet som momentumförvaltare egentligen mycket behagligt om man äger de bolag och sektorer som stiger stadigt över tid. Den stora utmaningen för momentumförvaltare uppstår när marknaderna präglas av osäkerhet. Detta inträffade exempelvis när teknikbubblan sprack i början av 2000-talet eller under finanskrisen. Under den senaste tiden har vi också fått uppleva osäkerhet som har gjort att räntorna plötsligt har börjat att stiga drivna av hög inflation. Under denna typ av perioder när marknaden präglas av lite mer osäkerhet har det visat sig att momentum fungerar lite sämre. Anledningen till detta är att det finns färre trender som man kan använda sig av i en osäker marknad. Trenderna blir ofta lite kortare och svänger mycket mer innan de får en tydlig riktning. Som momentumförvaltare är det därför extremt viktigt att man har tålamod under de perioder när sådan här osäkerhet uppstår.
Vad är det du ser fram emot mest under resten av 2024?
2024 har varit ett mycket spännande år och det kommer nog att bli mycket spännande även under resten av året. Och jag kan tillägga att Momentum har utvecklats mycket väl under 2024 efter ett par år med större osäkerhet.
Det råder ingen brist på teman som det är viktigt att följa. Just nu är kanske det allra viktigaste hur inflationen kommer att utvecklas framöver. De allra flesta har lagt märke till räntehöjningarna som genomförts under de senaste åren. I Sverige har ju redan den första räntesänkningen genomförts men utanför Sverige är det fortfarande lite osäkert när de andra centralbankerna kommer att börja sänka räntan. Många trodde att detta skulle hända innan sommaren men nu har det visat sig att situationen är lite mer komplicerad än vad man trodde.
I till exempel USA har räntesänkningarna skjutits fram och det pratas mycket om teknik och artificiell intelligens som har hamnat i fokus för marknaderna. Det ska bli mycket spännande att se vilka bolag som blir vinnarna och vilka som blir förlorarna. Än så länge ser vi fortsatt att arbetslösheten är låg och att räntebeslutet som alla väntar på skjuts framåt i tiden.