Publicerad 8 december 2022 | Av Natalie Westermark
Du arbetar som Senior Portföljförvaltare i teamet Allokering. Hur ser en dag på jobbet ut för dig?
Det viktigaste målet med mitt jobb är att skapa god avkastning för våra kunder.
En dag är aldrig den andra lik men jag börjar alltid dagen med att gå igenom våra portföljer och deras avkastning. Efter lunch börjar vi få en bild av in- och utflödena i portföljerna och då är det min uppgift att avgöra om kassaflödet är så pass betydande att jag behöver handla i portföljerna samma dag.
Den sista timmen innan fondmarknadens bryttid klockan 15 har jag alltid satt tid för att kunna göra eventuella justeringar innan stängning. Om jag inte skulle vara tillgänglig så finns en kollega på plats för denna uppgift.
Under veckan har vi fasta möten för att utvärdera den löpande data som kommit in och påverkar marknaden samt fasta möten där vi avgör om vi ska bibehålla eller förändra vår marknadssyn. Under de 15 år som jag varit här har vi haft en relativt konstant investeringsstrategi. För oss är den globala tillväxtbilden det allra viktigaste så vi lägger mycket tid på att utvärdera data och följa nyhetsutvecklingen. Relativt ofta har jag även möten med kunder, antingen kopplat till vår rådande marknadssyn eller till något kring investeringsstrategi. Mötet med kund är något jag verkligen gillar med mitt jobb!
Hur länge har du varit på Storebrand och vad ledde dig hit?
Jag fick ett jobberbjudande innan finanskrisen i november 2007 och började sedan på Storebrand den 1 mars 2008.
Som så ofta här i livet så var det egentligen min fru som fick mig att ta kontakt med Storebrand. Hon jobbade med hållbarhet/ESG på Storebrand från 2000 till 2017. Jag fick möjlighet att träffa Jan Erik Saugestad och Olav Chen med flera på intervjuer och jag fick jobbet.
Jag visste inte så mycket om finansbranschen vilket kanske inte är så konstigt då jag är son till två tandläkare från Trøndelag. Men jag är bra på siffror och fick löpande utbildning och erfarenhet som gjorde att jag med tiden kände jag att det här var ett jobb som jag kunde trivas med. Jag gillar att marknaden är chefen, att saker går snabbt, att man alltid måste följa med i utvecklingen och att allt är kopplat till hur den globala ekonomin utvecklas.
Då detta är den sista intervjun för det här året, som varit turbulent på många sätt, hade det varit intressant med en summering. Vilka tre faktorer tycker du har påverkat ditt arbete mest under året?
Det är enkelt. De tre R:en. Ränteuppgång, repricing (priskorrigering) och recession. Och alla tre drivs av inflationen.
Du arbetar med Storebrands allokeringsvy, kan du förklara vad det innebär och hur ni arbetar fram den?
Jag tillhör teamets allokeringsdel och jobbar med både taktisk och strategisk tillgångsallokering. Strategisk allokering är egentligen ett annat ord för investeringsstrategi medan taktisk allokering handlar om marknadssyn och är därmed mer kortsiktig (3-18 månader).
I det dagliga arbetet jobbar jag mest med att förvalta sammansatta portföljer utefter vår, för varje tidpunkt gällande, marknadssyn samt portföljens placeringsriktlinjer. I vårt team anpassar vi vår marknadssyn genom att variera andelen aktier, obligationer och krediter inom ramen för det givna mandatet. På övergripande nivå är det alltid andelen aktier som avgör risknivån för en ”blandfond”.
Kan du förklara närmre vad normalvikt i allokeringen betyder?
Exempelvis har vi en modellportfölj där man i en neutral position har 80 procent aktier, men den kan variera från 65 till 95 procent. Intervallet 65 upp till 80 procent motsvarar en undervikt inom aktier, allt över 80 procent motsvarar en övervikt och 80 procent är neutral vikt. Rent praktiskt kommunicerar vi normalvikt för ett intervall runt 80 procent. För närvarande har vi exempelvis 83 procent aktier, vilket vi kommunicerar som normalvikt.
Hur mycket förvaltar ditt team?
I konkreta termer förvaltar vårt team omkring 50 mandat med sammanlagt 250 miljarder kronor i förvaltat kapital. Jag är ansvarig förvaltare för 19 av dessa mandat. Av dessa 19 mandat är det 9 värdepappersfonder (5 norska och 4 svenska) samt 9 svenska institutionella mandat.
Hur tycker du hållbarhetsarbetet utvecklats under dina år inom Storebrand?
Jag är som sagt gift, och det är med den tredje personen som anställdes av Storebrands hållbarhetsavdelning. Hanne jobbar fortsatt uteslutande med hållbarhet så jag lär mig av henne hela tiden. Det som dock har förändrats sedan hon började är att ESG (eller SRI som vi väl kallade det då) har gått från att ha funnits med ”på ett hörn” i bolaget till att genomsyra allt vi gör. Så har det varit under hela min tid i bolaget men jag har kunnat följa utvecklingen i bolaget från exkluderingar till att tänka mer i termer av påverkan på bolag och lösningar för att möjliggöra hållbarhetsomställningen. Jag har sett mandaten ändras från att enbart handla om exkluderingar och att hamna ”innanför” det tillåtna till att jag nu kan investera i fonder med fokus på så kallade lösningsbolag och de globala hållbarhetsmålen.
Min uppriktiga uppfattning är att Storebrand är en pionjär inom hållbarhetsområdet, vi arbetar med hållbarhetsarbete i hela kedjan av investeringarna med en gedigen analys i grunden. Och vi hyllas ofta av branschkollegor, vilket är roligt.
Vad har varit det svåraste med allokeringen i år? Och hur har det gått?
I år hade vi för mycket aktier när nedgången började under det första kvartalet. Efter det har vi dock varit ganska bra på att ”sälja på toppen och köpa på botten”. Stockholmsbörsen steg tvåsiffrigt i mars, under sommaren och från mitten av oktober till slutet av november men har sammantaget ändå tappat markant hittills i år. Marknadsnedgången samt stora, snabba svängningar gjorde att det blev ett utmanande år. Vi hade lyckligtvis även lite obligationer (och då även mer penningmarknad) under det första kvartalet. Sammantaget så tjänade vi på vår positionering inom obligationer medan vår aktieexponering bidrog negativt. Vi tjänade på att vi var överviktade inom värdeaktier under ett år som präglades av en global energikris och kriget i Ukraina.
Investeringsuniversumet för våra svenska mandat är i stort sett detsamma som SPPs/Storebrands fossilfria fonduniversum. Vår fossilfria exponering har bidragit till en sämre avkastning under 2022 jämfört med det breda jämförelseindexet. Under ett år när globala energiaktier har stigit med 50 procent och samtliga övriga sektorer har levererat en markant negativ avkastning är det svårt att optimera bort alla effekter av den fossilfria exponeringen. Efter flera år med överavkastning för Storebrands (före detta SPP Fonders) indexnära fonder med hållbarhetsfokus jämfört med jämförelseindex och konkurrenter har vi i år tappat jämfört med jämförelseindex, vilket beror på vår fossilfrihet. Vi har dock gjort det bra jämfört med våra konkurrenter både i år och på längre sikt. Vi mäter alltid fondernas resultat mot absoluta mål, jämförelseindex samt konkurrenter, och även om våra fonder utvecklats starkt nu under det fjärde kvartalet så tror jag inte att resultatet kommer att bli lika bra för 2022 som för 2020 och 2009.
Hur har ränteökningen påverkat portföljförvaltningen och hur påverkar den på sikt?
Räntehöjningen har lett till en korrigering av prissättningen för både aktie- och obligationsdelen i samtliga portföljer och förklarar enligt mina beräkningar nästan hela marknadsnedgången för aktier och obligationer under årets första tre kvartal.
Nedgången under 2022 har, enligt min uppfattning, inte drivits av att bolagen har levererat dåliga resultat eller att obligationsutgivare har misskött sig, utan av nämnda korrigering i prissättningen. Det som blir spännande i början av 2023 är att se hur den ekonomiska inbromsningen kommer att påverka världsekonomin. Det som centralbanker och regeringar försöker få till är en inbromsning av ekonomin som inte skapar alltför mycket arbetslöshet. Det är en svår balansgång.
Ingen hade kunnat förvänta sig en ränteökning i det här tempot, vad är huvudorsaken till det?
Inflationen. Som i sin tur har drivits av pandemin. Sammantaget så var alla pandemiåtgärder under 2020 positiva. Vi undgick en global inbromsning i nivå med den stora depressionen på 30-talet. Dock genomfördes det nog lite för mycket stimulansåtgärder, det vill säga att räntorna blev för låga och ”stimulanscheckarna” för många under 2021. Detta får vi nu betala tillbaka under 2022 med ökande priser på i stort sett allt.
Krig, energikris, inflation och klimathot. Man säger att börsen/marknaden inte gillar osäkerhet. Vad skulle behöva ske för att få börsen på bättre humör?
Börsen drivs av intjäningen och räntenivån. I år har börsen fallit på grund av ränteuppgången. Om ränteuppgången skulle bromsa in skulle det gynna börsen och skulle räntan till och med vända nedåt skulle det hjälpa ytterligare. För att få stopp på ränteuppgången måste inflationen vända och börja falla mot centralbankernas inflationsmål. Då kommer fokus troligtvis att återigen vändas mot företagens intjäning, vilket återigen kommer att påverkas kraftigt av om vi klarar att få till en ekonomisk ”mjuklandning” eller om det blir en recession.
Ingen av oss har en spåkula hur gärna vi än vill ha det, men vad tror du om det kommande året och vad ska man som investerare ha koll på?
För första gången på många år ligger den förväntade avkastningen för obligationer över centralbankernas inflationsmål. Bonds are back. Dessutom har prissättningen på aktier korrigerats. 2023 ser ut att kunna bli en bra ”entry point” för långsiktigt sparande.
På kortare sikt går i stort sett alla och väntar på tidernas mest väntade recession. Den kommer troligen att inträffa under det första halvåret. Om den kommer och blir kraftig får vi troligtvis en ny nedgång för aktier. Efter det kan vi förhoppningsvis lägga den marknadsoro som covid-19-hanteringen har skapat bakom oss. 2023, och kanske de kommande 10 åren, kommer troligtvis att präglas av en "back to fundamentals"-attityd på marknaden. Det vill säga mer normala riskpremier och räntenivåer.
Historisk avkastning är ingen garanti för framtida utveckling. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta beloppet. En fond med riskklass 6–7 kan på grund av sin sammansättning och fondbolagets förvaltningsmetoder minska och öka kraftigt i värde. På www.storebrand.se hittar du faktablad och prospekt. Alla våra fonder förvaltas enligt en hållbarhetsstrategi som bygger på metoderna Välja in, Välja bort och Påverka. För mer information se www.storebrand.se/storebrand/hallbarhet/metod/.
Foto: Karoline Næss, Storebrand